联合证券：维持电子元器件行业“中性”评级
针对人民币连续三天触及跌停贬值预期增强，联合证券12月4日发布
投资报告，维持电子元器件行业“中性”评级。
2008 年11 月10 日，中国人民银行行长周小川称，不排除会通过人民币贬值措施来扶持国内出口业的可能。至2008 年12 月3 日，人民币连续三天触及跌停贬值预期增强。
10 月份以来，特别是11 月份，实体经济普遍感受到经济危机的巨大影响，需求下滑开始变快。其中国内需求有所下降，海外需求更是大幅下滑。当前中央政府全力以赴保增长，除了扩大内需的措施以外，也要防止外需下降的太快。人民币的贬值不失为一个很好的办法。
电子行业对出口有很高的依存度， 07 年整个电子信息产业出口占销售收入的61.88％，截至2008 年上半年，上市
公司出口(算术平均)占总销售收入的 32.89％。人民币升值导致了出口
企业利润降低，整个行业利润下滑，减弱了我国电子
企业在国际市场的竞争力。
人民币汇率是电子元器件行业一个重要的观测指标，人民币的贬值能显著提高
企业的毛利率，显著提高中国产品的竞争能力。同时，在当前开工普遍不足的情形下，毛利率提升带来的产能的增加，能使
企业有效摊薄沉没成本，提升
公司的效益。
报告建议关注出口占比高、受人民币汇率影响较大、
企业管理优秀的
公司，如顺络电子，莱宝高科，广州国光，浙江阳光，长电科技，生益科技，歌尔声学等，人民币的贬值将对它们产生正面的影响。
当然，需求才是最重要的。尽管人民币贬值能增加
企业的出口的预期，但需求才是决定行业和
公司业绩的最重要因素。对于全球化竞争的电子元器件行业，在需求持续低迷的情况下，报告认为行业依旧处于低谷，维持对电子元器件行业“中性”的评级。
联合证券：首次给予粤水电“增持”评级
联合证券12月4日发布
投资报告，首次给予粤水电(002060.sz)“增持”评级。
粤水电是广东省水利水电工程行业龙头，并逐步向水力发电、风力发电、城市污水处理等可再生能源的开发、经营方向发展，改变了以往毛利率偏
低、利润和现金流相对缺乏稳定性的单一业务结构，降低了业务单一风险。
公司的可持续发展能力提升，多元化发展雏形初现。
作为广东最大水利水电建筑施工
企业，水利水电工程、市政工程(以地铁为主)业务收入占
公司营业收入比保持在75％以上，而水利水电施工所占比例最大，一直维持在50％以上。在广东省大中型水利水电工程中占有55％以上的市场占有率。
充足的订单较好保障了未来持续成长。08 年初至08 年8 月
公司承接工程订单15.12 亿元，加上07 年底结转工程61.79 亿元，目前
公司正在履行的工程合同总价为76.91 亿元。
公司07 年总收入为22.02 亿元。
公司的合同储备量为07 年业务收入的3.49 倍，充足的订单较好地保障了未来持续增长。
扩大内需宏观背景下的行业需求提速。全国水利建设市场持续增长，前景可期；水电工程市场前景广阔。在宏观经济下行周期下，国家出台的刺激内需十条措施中，有多条措施涉及加快水利水电建设
投资。随着水利项目纷纷启动或加快建设进程，将给
公司带来广阔的发展空间。
初步测算，粤水电08～10 年净利润分别为0.9 亿元、1.28 亿元和1.78亿元，同比增速分别为17％、42％和39％。对应08～10 年全面摊薄EPS 分别为0.33 元、0.46 元和0.64 元。
公司所处的行业景气提速，且有一定的进入壁垒。参照可比建筑类
公司估值水平，报告给予
公司09 年20 倍动态PE 估值，
公司合理价值9.2 元，首次给予“增持”评级。
