国信证券18日评级一览 国信证券：维持航空业“中性”评级
国信证券11月18日发布
投资报告，维持航空业“中性”评级。
国信证券表示，注资将提升航空
公司的抗风险能力，但幅度有限。尽管是传闻，也没有得到上市
公司公告的肯定，但注资应当还是有一定的可信度，东航、南航一直在向国家申请注资，截止3季度末，东航、南航和国航的资产负债率分别高达98%、83%和70%，高资产负债率加大了航空
公司的经营风险，由于航空产品的具有一定的公共性，确实有注资的必要。假设30亿的资金均注入上市
公司，东航、南航的资产负债率将下降到95%和81%，分别下降3%和2%，幅度有限，但在一定程度上能提高航空
公司的抗风险能力及进一步融资能力，由于直接注资对象是集团
公司，我们预计这笔注资未来有望通过定向增发等方式注入上市
公司。
三大航在今年第三季度均出现的巨额亏损，其中东航亏损23.3亿，南航亏损8.1亿，国航亏损19.4亿，由于实体经济放缓的趋势短期内难以逆转，未来一年航空需求可能将继续疲软，但各个航空
公司前几年引进的飞机陆续交付，将使行业座位供给速度超过行业需求增速，使客座率进一步下降，并带动航空
公司盈利能力的下降，可能导致航空
公司继续亏损而面临较大经营困难。注资只是改善了航空
公司的资本状况，难以改变航空
公司的盈利能力，因此也难以改变航空
公司在未来一两年的经营困境。
平安证券18日评级一览 平安证券：维持中国人寿“推荐”评级
平安证券11月18日发布
投资报告，针对中国人寿(601628.SH)今日公布保费收入公告，维持该股“推荐”评级。
公司1～月份累计保费维持高速增长，较上年同期增长55．7％。但单月份保费增速继续下滑，7月份、8月份、9月份、10月份单月份保费较上年同比增长率分别为98．7％、93．7％、52．9％、41．6％。增速下滑的主要原因：一是，遵从保监会的指导。保监会要求保险
公司适度控制银保业务节奏。二是，万能险结算利率下调。
公司已将万能险结算利率由3月份最高6．05％下调至8月份的4．05％。
平安证券认为，银保业务增速将逐渐回归正常水平，中国人寿总保费增速也将逐渐回落。预计09年
公司银保保费负增长20％左右，业务结构面临调整。在
公司基准假设和20倍新业务乘数下，每股估值19．5元；基于对短期进入降息周期的判断，下调长期
投资回报率100BP，即假设长期
投资回报率为4．5％，则每股价值14．6元。考虑
公司未来在战略收购和财务
投资方面的优势，维持“推荐”评级。
平安证券：下调太原重工评级至“推荐”
平安证券11月18日发布
投资报告，针对太原重工(600169.SH)公布第二次调整非公开发行A股的预案，下调该股评级至“推荐”。
太原重工召开董事会临时会议，表决通过了调整
公司非公开发行
股票发行价格的议案。非公开发行价格由不低于26．48元／股下调至12．67元／股，发行规模保持不变，为11500万股。
平安证券指出，发行价格的下调导致募集资金总量大幅减少。按12．67元／股的价格，
公司可募集13．98亿元资金，而按照26．48元／股的价格，募集资金可达30．45亿元。两相差距约为16．47亿元，减少了约54％。拟募集资金低于
投资项目需求。计划
投资需求是30亿元，但此次最多募集13．98亿元，资金缺口巨大，
公司将不得不舍弃某些
投资项目。
鉴于
公司下游钢铁行业的景气度下滑，平安证券判断
公司未来新接订单量将减少，下调
公司评级至“推荐”。
